全文|王忠民：四方面谈个人养老金制度实施的注意事项，举措要越具体越好

发布时间：2025-07-08 15:52:11 来源：将功折罪网 作者：综合

今日，全文2022新浪财经养老与基金研讨会于线上隆重召开。王忠

近日，民方面谈国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的个人意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。养老越具而养老投资一直是金制举措大众关心的话题，随着我国人口老龄化加速到来，度实发展第三支柱已经十分迫切。施的事项广大民众尚未形成长期、注意持续且系统地进行养老储备的全文意识。养老保障产品供给层面，王忠我们也亟需更加多元化、民方面谈符合个性化需求的个人养老产品。

公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？养老越具新浪财经针对此议题举办了2022养老与基金研讨会。 

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民表示，金制举措个人养老金实施的规定和举措越具体越好，而基础养老金实施的“颗粒度”要越大越好。个人养老金推行得越早，个人保障制度才能发挥出更加积极有效的作用。同时个人养老金必须是独立的账户管理，同时满足积累制的需要。

他表示，个人养老金社会化性地投入金融资产，会大力推动实体经济的资本供给。因而税收不会因为个人养老金免税而减少，个人养老金长期资本进入实体经济，反而会带来税收和经济活动的繁荣。

以下为演讲全文：

王忠民：随着国办发7号文件，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》的实施，我们进入了个人养老金的大发展、大爆发的时代。今天我和大家分享关于个人养老金的四点见解：

第一方面：个人养老金的颗粒度越小、越具体越好

我们知道个人养老金的颗粒度是落实到每一个个人、每一个具体的实名的个人、每一个参与到劳动过程中的个人，这样一种颗粒度伴随着个人的全部劳动生命周期。所以，颗粒度越小、越具体越好。而相对应的是基础养老金的颗粒度越大越好，基础养老金基于现收现付制，参与的人越多、参与的规模越大、实缴的数目越多，就能在现收现付下满足现在使用的养老金的有效的财务支持、有效的财务流量、有效的财务规模。

当我们把养老金这样一个在个人状态下看成颗粒度最小的时候，我们可以满足几个方面的时代要求。当我们看人口结构，大量的人口结构如果随着老龄化、少子化来临的时候，我们如果全部都是在基础养老金的时候，那就会始终伴随着一个缴的人越来越少、用的人越来越多。如果我们把颗粒度放在个人头上的话，满足于任何劳动人口、任何人口结构变化的时候，基于个人颗粒度下的是自己对自己终身的积累和终身的使用的时候，把劳动结构的这样一个社会冲击在养老这个问题当中，用降低落实个人颗粒度来进行有效解决。

我们再从流动性（来看），如果今天的产业结构、产品结构、供求结构，一切都是快速变化，劳动一定在空间、在岗位、在职业乃至于在不同的区域和国家之间流动的时候，我们需要任何的流动都满足于个人颗粒度下的紧随和相伴。这个时候你的个人养老金就可以不管在任何一个角色流动、空间流动，是在各种劳动角色变化过程之中，紧随你不断地终生地缴、积累，到最后退休以后的领取。所以，如果人口结构的变化、产业结构的变化、社会流动性的变化越强，我们要及时把个人养老金在这样一种个人颗粒度当中，在社会保障体系当中有效地退出，发挥积极的作用。

如果从时间积累的角度当中，我们看基于个人积累的角度，实现了这种颗粒度的成长的话，个人养老金推行的越早，我们这一部分就可以伴随着个人多缴多得的有效的个人具体记名颗粒度当中得到有效的成长，和激励他去推动这方面的规模持续增长和发展。同时我们也可以让第一、第二、第三支柱当中第三支柱的这种基于个人颗粒度的发展得到大规模占比例的快速成长，这才使我们个人颗粒度占的比例越大，激励越强，未来在三支柱当中越充分，这样的一个个人保障制度才发挥出更加积极有效的作用。

第二个方面：个人养老金必须是独立的账户管理，同时满足积累制的需要。

说它是独立的账户管理，它不仅满足于独立于我们现在的社会统筹账户而去单独运行的账户，而且要和其它的个人可支配收入的投资管理账户相独立，还要和其它的社会管理的资产、金融账户相独立。这样一个独立的账户要实现长期的积累制，从参加工作的第一天起开始缴纳，缴纳的比例、缴纳比例的变化和我们在其中给他免税、延税的一切东西都是从这个账户当中出、进这个账户，社会管理政策、社会激励机制、社会投资管理都是在这个账户的逻辑基础之上进行管理。这个账户就可以满足我们特殊账户当中的在投资管理过程之中对它进行专业的投资，让它在积累制的逻辑基础上发挥出时间的玫瑰（的作用）。如果我们的一生在劳动过程之中有30多年的长周期的劳动生命周期，那这个时间的玫瑰就可以让个人积累的最初一直到30多年以后的退出，这样一个长周期的财富积累过程之中，用于财富投资管理，从而积累在其中，享受投资的时间的玫瑰、时间的回报、时间的复利。

如果这个账户当中除了我们可以在免税的角度当中，满足个人进入这个账户时候记得财富的多少，同时可以用延税，让他在财富管理过程的波动当中，欠收年份和丰收年份之间拉平，在延税逻辑当中去进行投资管理的时候，我们还可以战胜长时间过程中的风险收益的资产特征。这个账户的独立性和独立管理过程之中，让特殊的资产的流动性在流动负债当中，到退出的时候，也可以在流动负债的最好的资产管理当中满足他的管理。同时我们看到我们现在开始的个人账户、个人养老金，不同年龄段的人现在都在进入其中，它退出的时间也是长短不一的。这个时候让流动负债的资产管理思想，流动负债基于基础之上的资产配置都会发生着基于这样一个独立账户的有效管理。

所以，一个独立的账户不仅满足了社会政策的落实、社会激励的落实，更满足了社会投资的接口、回口全周期和封闭式闭环的有效管理，还满足了个人账户积累制的不断的积累性和临近退出的流动性的管理。这是现代个人账户当中的制度红利、积累红利和基于个人这样一种颗粒度当中最长周期的财富积累的制度要求、账户要求和积累要求。

第三方面：社会资本的生成与运营。

我们知道个人账户如果基于个人颗粒度的全生命周期的积累的时候，会形成个人支配权的资本积累，这样一个资本积累如何才能变成社会的资本积累呢？是因为它的积累制要求全生命周期下的投资管理。当这样一种最具个人权利、个人所有权的逻辑，放到全生命周期投资的时候，我们在每一个节点当中就满足了它的社会性的逻辑和要求。当我们个人要进行投资选择的时候，我们就要找一个自己决策没办法去最优、最安全、最能把握投资的风险收益特征的时候，就出现了个人养老金要求的最专业、最具有理论和实践经验的资产管理机构的诞生。这个资产管理机构就会推出做养老金，特别是第三支柱个人养老金的资产配置和大类资产投资的母基金综合性的资产管理公司，也会推出专门管理养老金，特别是个人养老金的专门的基金、专业的基金，还会推出这方面专业的托管机构，还会推出专业的咨询机构，更能推出资产市场当中的综合的一些资产，比如指数的ETF（产品），还可以推出固收+的产品，从多资产类别，从综合性资产类别的投资当中的资产市场的广泛的供给和需求。

当我们的资本服务通过专业的机构，通过专业的产品设计和资产类别，我们就把真正的现代资本生成和它最专业的管理生态系统，和资本市场全线打通，从而既实现了个人支配的养老金和社会资本的有机形成。这样一个投资过程就可以通过专业机构的投资管理、专业的产品、专业的市场，使得个人积累的养老金社会化性地投到金融资产当中，而这些金融资产就会大力地推动实体经济当中的资本供给。这个资本供给就会满足VC、天使的投资，因为只有长周期到30多年，才可以在非流动性的股权市场当中积累去投资。当我们把这种投资进一步延伸到高波动性的二级市场的股权的时候，我们用养老金可以在大范围内的权益资本投资，而二级市场上的机构投资者能够稳定、活跃和支持二级市场的持续发展的时候，我们实体经济就可以在IPO、在资产并购、在资产成长过程当中得到有效的发展，整个经济的资本生成因为它不仅扩张而且持续成长，整个资本的周期运营、再投资过程之中，不仅催生了机构投资者，而且催生了实体经济的资本需求。

这就是个人养老金的社会资本生成与资本运行的有机逻辑。

第四方面：从免税到增税的逻辑闭环。

个人养老金的初始点是能够通过免税、延税来刺激、约束个人把一部分自己的可支配收入归集到、积累到个人养老金账户当中。免税和延税的这样一个逻辑显然是我们推动个人养老金的逻辑起始点的敞口。

我们今天看已经在的抵扣当中，按照12000元的规模进行税收敞口的落实，当然这个税收敞口还可以进一步延展到个人直接在工薪当中的免税的敞口延伸，还可以把原来的个人账户的8%的部分引入到个人账户当中等等的进一步发展的有效空间。特别是当归集到个人账户之后，还可以通过投资的每一年的回报进行滚存，而用延税的逻辑，持续地发挥投资的时间的玫瑰。

在这个意义上说，税收是减少的。但是为什么我们推动这个之后能够带来税收的持续增加呢？我们的逻辑要从投资开始。如果我们的投资能够大量地因为它积累在长周期的个人账户当中，要投到金融市场、资本市场，而金融、资本市场要投到实体经济当中，这样一个过程，我们通过资本积累、资本有效在资本市场当中投资，就可以引起资本的生成和资本的作用，和资本投到金融市场，进而投到实体经济当中的推动力。

当资本市场和实体经济当中的资本增多的同时，因为资本需要其它生产要素的组合才可以进行实际作用的发挥，这个时候其它的生产要素就会引起社会需求和社会推动力，劳动就会获得工资回报，土地就会获得地租，管理才能就会获得利润。整个其它生产要素的扩张和成长进一步在资本的长周期的积累作用中，可以对边际贡献大的其它生产要素给出更高的资本流动性的刺激，比如科技，比如环境，比如数字化的这样一些边际贡献，我们的资本就会往它这个方向更大流动。而流向边际效能更高的社会资本推动，就会推动边际回报率更高的生产要素的回报，这个时候科技含量的劳动、科技含量的管理都会通过资本推动成长。

我们把这样一系列的资本推动成长最后扩展成每一个生产要素的税收缴纳、每一个边际成长率比较高的经济活动的税收的高额的成长性，从而扩展了税基、扩展了税基基础之上的每一个维度的规模和效率的时候，这个时候整个税收的规模，基于推动的GDP、推动的效能、推动的资本、推动的生产要素市场，税收规模会大获丰收、大量成长，这个闭环要求我们尽早推动个税优惠免除的个人账户体系，才可以带来个人账户的快速发展，也会带来税收和经济活动的繁荣。

谢谢！

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