强劲反弹背后美股“压力重重”，美联储最青睐通胀指标即将来袭

发布时间：2025-07-08 09:06:20 来源：将功折罪网 作者：探索

21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

在经济和货币政策前景未明之际，压力重重新的强劲青睐一年美股走势依旧动荡不安。

在大型科技股涨势的反弹提振下，上周五美股三大指数强势反弹，背后纳指大涨2.66%，美股美联标普500指数涨1.89%，储最道指涨1%。通胀不过，指标从一周表现来看，压力重重美股走势艰难，强劲青睐纳指涨0.55%，反弹标普500指数跌0.66%，背后道指大跌2.70%。美股美联

对于美股近期略有好转的储最迹象，一些大行策略师已经提醒投资者保持谨慎。通胀摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic表示，美股市场新一轮反弹即将结束，现在建议卖出美股并获利了结。推动美股上涨的很多积极催化剂都已释放，而美联储和美国企业未来仍可能抛出几枚潜在“炸弹”，比如大量美股企业即将公布的第四季度财报可能不及预期，经济衰退和过度紧缩的风险依然很高。

美联储激进加息冲击经济

美联储激进加息对经济的负面效果正在显现，体现在了经济的方方面面。

美联储褐皮书显示，美联储的激进加息拖累了经济增长，在美联储12个辖区中，有五个辖区整体经济活动轻微或适度增长，六个辖区经济活动没有变化或略有下降，还有一个辖区经济活动显著下降。

最引人注目的是，美国经济支柱消费已经疲态尽显。美国去年12月零售销售环比意外下降1.1%，为2021年12月以来最大降幅，也是连续第二个月下降。扣除汽车和汽油后，12月核心零售销售环比下降0.7%，差于市场预期的0%。而且相关零售数据都没有经过通胀调整，这意味着消费数据实际降幅更大。

在房地产领域，美国全国房地产经纪人协会（NAR）数据显示，去年12月美国成屋销售量环比下降1.5%至402万套，创下2010年11月以来的最低水平，与2021年同期相比，成屋销售量同比下降34%。全年来看，2022年美国成屋销售总额为503万套，较2021年下降17.8%，创2008年以来最大年度降幅，房地产行业继续降温。

与此同时，美国通胀数据已经逐步回落。美国去年12月PPI同比增长6.2%，创下2021年3月以来最小增幅，较11月7.4%的水平继续放缓。剔除波动较大的食品和能源，美国12月核心PPI同比增长5.5%，较11月的6.2%显著下行。

但需要警惕的是，相对强劲的劳动力市场意味着通胀压力依旧严峻。截至1月14日当周，美国首次申请失业救济金的人数为19万人，创下2022年9月24日以来新低，远低于市场预期的21.4万人。

这对于想要平抑高通胀的美联储来说并不是一个好消息，美联储官员们担心火热的劳动力市场可能加快工资增速，继而给物价水平提供支撑。如果面临这种情况，美联储很可能要加息到一个比预期更高的水平。

康奈尔大学约翰逊商学院特约讲师John Blevins表示，劳动力市场仍然有庞大的空缺，被大型科技公司解雇的人几乎能立即获得新的工作。本月月初公布的非农报告也显示，美国去年12月失业率进一步走低至3.5%，为1969年以来的低位。

通胀数据携手四季度GDP来袭

在中国欢度春节之际，本周全球市场仍不平静。美国将公布第四季度实际GDP、2022年12月核心PCE物价指数等重磅经济数据，英美欧将组团公布最新PMI数据，加拿大央行将公布利率决议，世卫组织讨论新冠疫情是否仍为全球紧急事件。

作为美联储最青睐的通胀指标，美国去年12月的核心PCE物价指数备受关注，经济学家预计12月PCE物价指数同比涨幅将从11月的5.5%降至5.0%，料将创下2021年10月以来最低。美国12月核心PCE物价指数同比涨幅预计将从4.7%降至4.4%，料将创下2021年11月以来最低水平。

在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从75个基点放慢到50个基点。芝商所美联储观察工具显示，目前市场预期美联储在2月会议上加息25个基点的概率超过90%，而加息50个基点的概率不足10%。

官方层面，美联储理事沃勒称，他支持下次会议进一步放缓加息步伐，货币政策已很接近足够限制经济的水平。不过，美联储距离2%的通胀目标还有很长的路要走，需要继续收紧货币政策。

与此类似的是，费城联储主席哈克也表示，他预计美联储还会加息几次，但之后每次加息的幅度定在25个基点是合适的。加息结束之后，美联储会将具有足够限制性的政策利率保持一段时间，让货币紧缩政策充分发挥作用。

PIMCO（品浩）北美经济学家Tiffany Wilding对21世纪经济报道记者表示，在美联储去年12月加息50个基点后，2月初的会议上预计会将加息步伐进一步降至25个基点，通胀和劳动力市场数据放缓的程度将足以推动美联储在5月会议前暂停加息。

自2023年年初以来，由于投资者押注通胀消退，全球股市攀升。但瑞银指出，这可能是一种假设，粘性通胀以及相对强劲的劳动力市场给股市带来下行压力，核心通胀率高于预期的可能性仍是市场面临的一个风险。

Wilding警告称，尽管核心商品价格继续对整体通胀减速做出贡献，但服务通胀仍然坚挺。一些美联储官员预测5月份会继续加息，使联邦基金利率略高于5%。

未来通胀高于预期的风险依旧存在，摩根大通首席执行官Jamie Dimon提醒，近期通胀放缓来自暂时性因素，例如油价回落等因素。大量潜在通胀因素或将令通胀居高不下，美联储本轮加息周期的利率峰值或在5%以上，高于市场的预期。

此外，本周投资者还将迎来重磅财报周，美股去年第四季度财报季逐渐进入高潮，特斯拉、微软、英特尔、强生、通用电气、阿斯麦、波音、IBM、雪佛龙等巨头都将在本周公布业绩。

全球财经日历

周一（1月23日）

美国12月谘商会领先指标、日本央行公布2022年12月货币政策会议纪要

周二（1月24日）

欧元区1月制造业/服务业PMI初值、英国1月制造业/服务业PMI、美国1月Markit制造业/服务业PMI初值、欧洲央行行长拉加德发表讲话

周三（1月25日）

加拿大央行公布利率决议、澳大利亚第四季度CPI、德国1月IFO商业景气指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、美国至1月20日当周EIA原油库存

周四（1月26日）

美国第四季度实际GDP年化季率初值、美国至1月21日当周初请失业金人数、美国第四季度实际个人消费支出初值、美国第四季度核心PCE物价指数、美国12月耐用品订单、美国12月新屋销售总数

周五（1月27日）

美国12月核心PCE物价指数、美国12月个人支出、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月一年期通胀率预期、欧洲央行行长拉加德发表讲话、世卫组织讨论新冠疫情是否仍为全球紧急事件

（作者：吴斌 编辑：李莹亮）

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