中泰国际颜招骏：港股开始进入市场底的时间窗口，情绪好转时容易出现10—15%左右反弹

发布时间：2025-07-09 07:48:00 来源：将功折罪网 作者：知识

最近，中泰转时左右港股市场频繁上演暴涨行情，国际股开对此，颜招中泰国际策略分析师颜招骏点评表示，骏港间窗港股经历10月的始进大跌，估值处于历史上非常低的入市容易水平，盘2008年以来的场底出现走势，港股市场底一向较盈利底提早两个月至八个月出现，口情我们重申港股开始进入市场底的绪好时间窗口，但是反弹美联储加息与缩表对港股仍然带来很大的流动性约束，而且海外金融风险的中泰转时左右外溢或令港股的筑底一波三折。

他表示，国际股开互联头短期的颜招股价严重超跌，南下资金的骏港间窗积极配置为股价带来托底作用，但是始进由于外资持股占比较多，每次股价反弹很可能会面临外资的抛售压力。

以下是点评全文：

港股经历10月的大跌，估值处于历史上非常低的水平，当出现了投资者孖展仓位被强制平仓或情绪宣泄造成的下跌，往往预示市场离见底不远。尽管港股的盈利预测未见底，且海外衰退风险增加将对明年的出口带来压力，从而导致盈利有望一步下修的可能，但国常会稳增长接续政策的出台大概能够纾缓盈利预测下修的钭率。复盘2008年以来的走势，港股市场底一向较盈利底提早两个月至八个月出现，我们重申港股开始进入市场底的时间窗口，但是美联储加息与缩表对港股仍然带来很大的流动性约束，而且海外金融风险的外溢或令港股的筑底一波三折。

站在短线的时点，由于市场情绪极度悲观，包括资金流、估值、市宽、情绪面、技术面等各项指标均呈极端超卖的状况下，当市场情绪好转或外部压力纾缓，港股很容易就能够出现10-15%左右的反弹，大约在16,500-17,000左右，反弹的持续性将取决于1) 盈利预期；2) 流动性；3) 风险溢价能否逐渐改善。

国常会指出要持续推动“稳经济”一揽子政策和接续措施，包括财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造。10月地方政府专项债结存限额已发行超过4,000亿元，叠加额外新增3,000亿元的政策性开发性金融工具，将对四季度形成更多的实物工作量，推动经济增长。

另外，美联储对于经济衰退的态度非常清晰，即使引起衰退，也在所不惜。市场对美联储对抗通胀的态度也更为清晰，换句话说就是美国必然要出现衰退。在这样的背景下，较高估值的美股将面对盈利下修的压力，促使海外资金流入估值跌至低残及明显具政策支持的港股。

然而，由于美联储不容易结束加息周期，本轮利率终值将高于5%，那么香港的定期存款利率亦大概率高于5%，料活期存款期定化的趋势将维持一段较长时间，对港股会带来持续的抽资压力，同时高利率将促使投资者将要求港股给予更高的风险补偿，更高的无风险利率亦会限制了本轮港股反弹的空间。

策略上，投资者无须急于追高，海外流动性未有积极改善前宜低吸高抛，但中长期可把握港股阶段性大跌期间逐渐左侧布局。

行业配置上，相对看多1) 中长期盈利弹性更高的出行休闲相关板块(如餐饮、旅游、酒店、航空、博彩)；2) 重大会议后政策确定性较强的制造业如重型机械、汽车零部件、储能、风光发电设备。

互联网龙头短期的股价严重超跌，南下资金的积极配置为股价带来托底作用，但是由于外资持股占比较多，每次股价反弹很可能会面临外资的抛售压力。

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