申万宏源策略：建议在结构选择上“守株待兔”，短期科技成长和消费核心资产会占优

发布时间：2025-07-08 22:48:28 来源：将功折罪网 作者：知识

炒股就看，守株待兔权威，申万上短专业，宏源核心会占及时，策略长和全面，建议结构技成助您挖掘潜力主题机会！选择消费

来源：策略

柳暗花明又一村

申万宏源策略一周回顾展望（23/01/09-23/01/14）

一、期科基于“疫情达峰，资产人流恢复”推演复苏预期，守株待兔近期已经演绎了完整的申万上短行业轮动（服务消费——消费核心资产——地产链——内需驱动的周期）。短期，宏源核心会占复苏交易进入僵持期，策略长和需要等待进一步的建议结构技成政策催化和基本面验证。

从2022年12月24日的选择消费一周回顾与展望报告《“蓄势”已趋于充分，春季行情“随时出发”》开始，期科我们明确持续看好春季行情。此后，我们于2022年12月30日发布专题报告《春季行情随时出发：消费搭台、科创唱戏——申万宏源策略风格结构观点（2022/12/30）》，提示了“消费和地产搭台，成长唱戏”的结构轮动主线。岁末年初，春季行情如期启动，指数上台阶，行业板块轮动也已演绎了一段时间。截至目前，基于人流恢复推演复苏预期，已经演绎了完整的行业轮动，短期股价进入僵持期：从服务消费（餐饮、旅游、酒店、航空等）——消费核心资产（医美、白酒、啤酒） ——地产链（房地产、建材、家电家居） ——内需驱动的周期（铜铝、煤炭）都已有所表现。在市场对中期复苏的力度和持续性依然存疑的情况下，短期基于复苏预期做行业轮动的阻力增加，需要等待进一步政策催化和基本面验证。短期内可期待的政策催化主要是房地产刺激 + 宽信用加码；基本面验证仍需要循序渐进。

二、柳暗花明又一村，春季核心资产 + 科技成长接棒的线索趋于明确：美国通胀预期回落，美联储紧缩预期缓和，美债收益率下行，构成对成长有利的宏观环境。3月后才是美联储政策验证大是大非的窗口，当前也处于乐观预期无法证伪的“躁动期”。

有利于春季行情开展的环境犹在。春季是政策布局（提振居民信心，提升居民消费意愿是稳增长的核心抓手）和基本面拐点（疫情达峰，人流恢复）共振的时间窗口。稳增长和经济转型都处于布局期。市场总体没有明显的下行风险，2023年有景气拐点预期的方向，有望在春季行情期间集中抢跑乐观预期。

基于抢跑复苏预期的行业轮动短期阻力可能增加；但柳暗花明又一村，有利于春季核心资产 + 科技成长接棒的线索趋于明确：美国CPI环比连续回落进入负增长区间，消费者通胀预期也见顶回落。短期美债收益率加速下行；弱美元，强人民币，这都为外资战术性回流A股提供了土壤。这样的宏观环境，有利于核心资产估值修复，也有利于科技成长的活跃，特别是科技成长主题，小盘成长风格弹性可能更高。海外环境改善也处于无法证伪的阶段。3月后才是美联储政策大是大非的窗口，当前也是乐观预期容易发酵的“躁动期”。

三、春季行情行业快速轮动，结构选择要“守株待兔”，短期科技成长和核心资产相对占优：1． 科技成长继续重点布局基本面有困境反转预期的计算机和传媒，指数重点关注科创板和恒生科技。2． 基本面改善容易外推的消费核心资产（医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税）。3． 价值端重点保留地产股的持仓，这是后续政策最有望密集催化的方向。另外，继续推荐央企改革主题。

春季行情，行业快速轮动，试图把握轮动的每一个环节是非常困难的，我们建议在结构选择上“守株待兔”，短期科技成长和消费核心资产会占优，提示三个重点方向：

1． 人流恢复构成消费的直接催化。防疫政策调整落地，消费品就开启了跑赢相对收益的波段，现阶段进入到验证期，股价阻力会有所增加。此时，景气能否外推的重要性提升，消费核心资产好于依赖于消费场景的服务业，外资回流进一步提升股价弹性。重点是医美、白酒、啤酒、免税和医疗服务。

2． 科技成长短期相对性价比占优。重点是有业绩拐点预期的计算机、传媒，机构持仓低，在增量加仓。另外指数上，科创板和恒生科技的弹性更大。

3． 价值方向，重点保留地产股持仓。后续持续催化是大概率。优质房企再融资推进确定性高，信心修复和估值修复仍可期。另外，短期作为市场活跃度提升的一个环节，基本面拐点预期的非银金融，也是股价有弹性的价值方向。

相关文章