大钱回来了！贪婪从股到债，大钱美国市场四处可以感受到“贪婪”

来源：华尔街见闻  许超

随着市场押注加息周期渐入尾声，股到国市美股恐惧与贪婪指数（Fear Greed Index）上周五升至76点，债美进入“极端贪婪”水平。场处

随着市场押注美联储加息周期渐入尾声，可感FOMO（Fear of Missing Out，贪婪错失恐惧）情绪开始重新主导市场。大钱从债市到股市，股到国市大额资金开始重新回流。债美

在2022年的场处大部分时间里，公司债投资者处境微妙：既要躲避美联储加息和负面通胀数据，可感又要提供额外的贪婪收益，两难的大钱境遇使得不少投资者持币观望。

但进入2023年，股到国市情况似乎有所变化。公司上周发行债券，为收购电子医疗记录公司Cerner的过桥贷款进行再融资。公司最初计划筹集40亿美元，但最终有400亿美元涌入市场参与发行。热烈的市场氛围使得甲骨文不仅顺利完成发行，公司最终支付的新债溢价（new issue concession）也较低。

通常情况下，当公司进行新债发行时，债券发行者会在市场期望收益率基础上给一级投资者额外的优惠基点，从而产生相对于二级市场的新债溢价。在2022年，美国新债发行给予的平均优惠基点为+13bp，而甲骨文这次付出仅为-11bp，这意味着投资者实际上放弃了原本属于他们的部分收益，以获得甲骨文的债券。

甲骨文的情况并不孤立。在过去一周，美国公司债市场发行了超180亿美元的新债，投资者认购规模达到发行量的5倍，平均优惠幅度也仅为-1bp。所有这些都表明，伴随着美债利率可能见顶，固收基金经理开始重新入场抢购债券。

公司债券并不是大资金回归的唯一市场。在抵押贷款债务（CLO）市场，日本的Norinchukin银行正计划恢复购买。作为全球CLO曾经的最大买家之一，受英国养老金引发的市场混乱影响，Norinchukin去年一度暂停了CLO购买。需求改善背景下，美国CLO发行量今年已突破105亿美元，高于去年同期75亿美元的水平。

股票市场的情况也是类似。随着市场押注加息周期渐入尾声，美股近期强劲反弹。CNN的恐惧与贪婪指数“Fear Greed Index”上周五升至76点，进入“极端贪婪”水平，与之相对，此前1月该指数还维持在“恐惧”水平的38点。

强劲的美股反弹也令许多对冲基金措手不及，被迫以多年来最快的速度退出看跌押注。据Prime部门计算，2月3日当日的对冲基金空头回补是自2015年11月以来规模最大的一次，甚至超过了2021年1月的散户狂潮。

虽然市场看涨情绪热烈，但部分机构投资者依然保持谨慎。

2022年对美股走势预判最精准的分析师、策略分析师Michael Hartnett认为，美股涨势已经过头，标普500将在2月中旬触及高点，如果下半年美国经济增长乏力，投资者将会经历惨烈的下跌。其建议投资者可考虑于4200点后止赚离场。

Elliott创办人、著名对冲基金经理Paul Singer也持类似观点。其在非公开会议中警告，美联储实行超过10年的激进货币和财政政策不可能在1年内化解，目前不少估值指标，仍高于2000年互联网泡沫时期，美股熊市尚未束。

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